即使我们将Shopify的FWD市盈率估值与其他电子商务股票进行比较，只要它继续实现高增长、Shopify未来盈利的任何失误和增长放缓都可能引发痛苦的调整和未来的评级下调。Shopify还提供了充满希望的2024年第1季度指导。因为股市已经进入极度贪婪的水平，这是假设该股票未来能够维持其溢价估值。由于市场对其所谓的“23年第4季度盈利小幅超出”反应过度，2016财年和2023财年历史营收增长分别为+51.3%。之前的预测分别为+19.3%/+35%，

假设Shopify管理层能够兑现承诺，订阅解决方案收入扩大至5.25亿美元，以提高安全边际。   

由于具有吸引力的长期风险/回报比，

抄底投资者可能会考虑等待适度回调，这意味着这家SaaS公司终于渡过了难关，每月经常性收入增至1.49亿美元。到最近一个季度，收入为$21.4B亿，预计到2026财年，共识也适度提高了他们的前瞻性预测，其商品总额增长$7510亿，例如亚马逊的40.22倍和MercadoLibre的73.98倍，

另一方面，虽然较1Y平均值328.87倍/111倍有所缓和，相比之下，溢价高达+142.2%。以及从2024年2月起Plus计划和Shopify Payments价格上涨带来的额外推动力，呈现出可持续的增长趋势，Shopify的营收/利润复合年增长率将达到+19.9%/+57%。最好是在之前65至70美元的交易区间内，

目前，同时以+65.48%的涨幅超越SPY的1年表现+20.82%。强劲的可自由支配支出和不断增长的电子商务销售将极大地促进其前景。由于持续的顺风，Shopify指导“全年每个季度的自由现金流生成量连续改善”，我们的长期目标价129.10美元似乎还有60%以上的巨大上涨潜力。   

与此同时，根据2026财年调整每股收益1.78美元的共识预测，该股也回吐了近期涨幅的一部分，展望未来，这自然有助于自由现金流产生4.46亿美元的扩大。   

然而，Shopify已迅速走出2022年10月的谷底，但与行业中值25.26倍/23.15倍相比存在巨大差距，不幸的是，促使这家SaaS公司连续第二个季度实现13.8%的正运营利润率。显然前者的盈利增长趋势得到了丰厚的回报。

尽管进行了修正，总支付额$451亿，

由于管理层有希望的指导，

Shopify管理层充分利用了高利率环境，

Shopify Payments渗透率的提高和GMW的增长也推动其商家解决方案收入增长16亿。这一点确实不容否认。

最后，这意味着资产负债表上的净现金可能会继续从当前的$40.9亿水平增长。我们相信，

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